受到禁锢政策重拳出击的影响，内陆未成年人教培行业遭遇隆冬。相关政谋划定，对3-6岁学龄前儿童不得开展线上培训。值得寄望的是，方才才完成财政资料更新后获深交所核准规复刊行上市审核的宝宝巴士股份有限公司(以下简称“宝宝巴士”)，其用户群体是主要会合于这一年数段的幼儿。

　　行业隆冬光降之前，宝宝巴士借助互联网渠道开拓、建造、推广儿童认知教诲内容，且大量为免费产物。公司通过告白分成得到变现盈利收入的模式，近三年业绩表示亮丽，盈利本领丝绝不逊于茅台(600519)，值得一提的是，，公司账面八成资产为现金。

　　不外，在复杂的用户群体和亮眼的毛利率数据背后，市场对付宝宝巴士存在的“营收太过依赖单一客户”、“告白收入占较量高”、“直接变现本领偏低”等问题议论纷纷，质疑声此起彼伏。

　　小米系、好将来系先退却出 “接盘侠”明强投资有来头

　　2009年，宝宝巴士股份有限公司创立，法人代表为公司首创人唐光宇。

　　在创立四年后，宝宝巴士迎来了A轮融资；两年后，公司再次迎来B轮融资。天眼查显示，2013年宝宝巴士得到顺为成本100万美元的投资；2015年，宝宝巴士得到好将来及其旗下的基因成本的4000万投资。

　　值得一提的是，顺为成本属于小米旗下，雷军是其首创人之一。互联网、高科技初创期及成恒久的优质创业公司是顺为成本重点投资的工具，小米、蔚来汽车、小鹏汽车、货拉拉、爱奇艺、今天头条、快手等一众企业的投资者中均有顺为成本的身影。此前，顺为成本还获评斯贝瑞中国2020年最具影响力投资机构。

　　除上述融资外，2018年顺为成本还对宝宝巴士增资160 万美元。不外，在这次增资后不久，小米系成本选择全面清仓退出。自2018年下半年起，顺为成本连续将所持宝宝巴士21.42%的股权转让给明强投资，转让价合计约2218万美元。

　　和小米系一样，好将来也在不久退却出了宝宝巴士股东队列。2019年，好将来旗下欣欣相融将其所持宝宝巴士3%的股权以3000万元的价值转让给明强投资，不再是宝宝巴士股东。

　　在“接盘”小米和洽将来持有的股权后，明强投资成为宝宝巴士第二大股东，今朝共持有公司18.5%的股权，而公司第一大股东忠永投资则持有宝宝巴士41.87%的股权。

　　果真资料显示，明强投资创立于2018年，注册成本5000万人民币。公司仅有两个股东，别离是公司法定代表人丁强和股东卢学明，个中，丁强持有明强投资99%的股权，卢学明则持有明强投资1%的股权。

　　卢学明与宝宝巴士关联细密。招股书披露，宝宝巴士的前身智永信息由唐光宇和卢学明配合出资创立，卢学明曾受唐光宇委托代为持有公司5%的股权；另外，卢学明照旧恭永投资、良永投资、义永投资的股东，而上述公司均对宝宝巴士举办了投资。

　　

　　天眼查截图：卢学明持股的公司

　　值得一提的是，唐光宇也是上述公司的股东。

　　通过持股多家投资公司，唐光宇节制了宝宝巴士高出40%的股权。外貌上，忠永投资是宝宝巴士第一大股东，但招股书披露的股权布局显示，唐光宇持有忠永投资99.99%的股权，因此，公司的第一大股东实际上是唐光宇；综合统计，通过旗下的投资公司，唐光宇共间接持有宝宝巴士46.78%的股权，是公司的实际节制人；另外，唐光宇还接受宝宝巴士的董事长，对公司事务具有较高的话语权。

　　

　　宝宝巴士股权布局图

　　毛利率表示不逊茅台 营收高度依赖告白问题凸显

　　从业绩上看，宝宝巴士交出的后果单十分亮眼，不只营收年年上涨，毛利率更是不逊于茅台。

　　招股书显示，2018年至2021H1，公司的营收别离为25390.92万元、52569万元、64854.42万元和39494.76万元；毛利率占比则别离为94.76%、96.55%、95.24%和92.71%。

　　不外，亮眼的业绩背后，藏着宝宝巴士营收过度依赖告白业务的隐忧。

　　宝宝巴士主要收入来历有两项：一是将儿童启蒙音视频、APP以免费的方法提供应用户利用，通过APP接入告白同盟获取相助推广收入；二是将儿童启蒙音视频免费授权给第三方网络音视频媒体播放获取告白分成收益。